在华尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行(xíng)等对经(jīng)济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时期(qī)广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？被(bèi)视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做(zuò)多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其(qí广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？)周期性股(gǔ)票(piào)与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运(yùn)取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了(le)主动投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策(cè)略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美(měi)联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图(tú)表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置(zhì)资产的(de)计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意(yì)志(zhì)银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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