银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第(dì)一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历(lì)史新(xīn)低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几个星期以(yǐ)来，第(dì)一(yī)共和银(yín)行已(yǐ)在为其部(bù)分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在(zài)的收(shōu)购方担心(xīn)承担(dān)过多风险(xiǎn)。目(mù)前可能的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共和(hé)银行注(zhù)资(zī)300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司接(jiē)管该银行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫(gōng)或美(měi)国财政(zhèng)部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能(néng)否在未来的日子继(jì)续经(jīng)营下去(qù)，也不(bù)知道联(lián)邦存款保险公(gōng)司是(shì)否会对此家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变得(dé)越来越有可(kě)能(néng)，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原油库(kù)存降(jiàng)幅大(dà)于预期(qī)，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国(guó)经济数(shù)据，对美国(guó)经济衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)增加(jiā)，油价周三延(yán)续前一交易日(rì)的跌势，目(mù)前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产(chǎn)以来(lái)的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共和银(yín)行(xíng)收跌近(jìn)30％再(zài)创历史(shǐ)新低，最(zuì)新报(bào)道(dào)称(chēng)，美国(guó)联(lián)邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评(píng)级(jí)，将限制第一共和银(yín)行从美(měi)联储(chǔ)取得融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一(yī)边(biān)是仍(réng)然高(gāo)企的通(tōng)胀，一(yī)边是银行系统危机以及(jí)由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是市(shì)场(chǎng)最引人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率还是维持加息(xī)的大方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点(diǎn)的大力(lì)度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依(yī)旧处于(yú)历(lì)史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率(lǜ)和(hé)美国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经济减速(sù)，但是(shì)据我(wǒ)们测算当前美国私(sī)人部门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大(dà)约将在三、四季(jì)度出现，短期经济减速不至于引发(fā)美联储货币政策转向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联储加息(xī)的经验来(lái)看，高通胀下的美(měi)联储加息并(bìng)不会(huì)因经济减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美(měi)国地区银行担(dān)忧引发银行股大跌(diē)，但由于(yú)当前美(měi)国商业(yè)银(yín)行危机主要是(shì)资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的(de)产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融市(shì)场系统(tǒng)性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研(yán)究院首席(xí)宏(hóng)观(guān)分(fēn)析(xī)师赵旭(xù)初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性(xìng)风险的可能(néng)性是较小(xiǎo)的，基于此，美联(lián)储也(yě)不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危机的(de)速度和积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性风险发(fā)生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金融机构或者非金融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是(shì)不(bù)会在7月份(fèn)就去做降(jiàng)息操(cāo)作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年(nián)来的(de)最高水平进(jìn)一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构的(de)基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司(sī)认为，美(měi)联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续(xù)加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目(mù)标(biāo)可(kě)能会让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美(měi)联储和其(qí)他(tā)央行的政(zhèng)策(cè)制定者是否真的愿(yuàn)意(yì)冒让数百万人失业的(de)风险，换句话说(shuō)，央行们最终(zhōng)可能不得(dé)不做出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示(shì)，4月美国消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心指数降至了(le)101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对(duì)此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民(mín)消费来看(kàn)，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定性事(shì)件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而(ér)，由于美国居民消费支出(chū)增(zēng)速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升温，但(dàn)不至于出发市(shì)场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可(kě)支配收入的比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于(yú)经济(jì)严重(zhòng)减速加快(kuài)导致大(dà)规模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门(mén)信(xìn)用(yòng)卡违约(yuē)率上升(shēng)是相匹配的(de)，在高(gāo)通胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下行的环境(jìng)下，居(jū)民部门的资(zī)产负债(zhài)表和收入状(zhuàng)况边际上会有(yǒu)恶化也(yě)是(shì)情理之中(zhōng)；但美国(guó)居(jū)民部门已经经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身资产(chǎn)负(fù)债处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是(shì)为何(hé)即(jí)便(biàn)消(xiāo)费信心在(zài)恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美(měi)国居民部门(mén)的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国居(jū)民部(bù)门的需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照(zhào)历史经验看(kàn)，海外加(jiā)息结(jié)束到降息之间(jiān)就是一个(gè)容易(yì)出风险的时间段；二是能(néng)够激发风险偏好的中国(guó)这边的复(fù)苏环(huán)比高点已(yǐ)经(jīng)看到(dào)，同比高点接(jiē)近(jìn)看到，在中国没有更多(duō)刺激政(zhèng)策(cè)的(de)情况(kuàng)下(xià)，市场(chǎng)对全球经济的(de)预(yù)期想要(yào)进一(yī)步边际(jì)改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的(de)背景下，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题(tí)材(cái)下跌与海外银(yín)行业危机共振成为了一个(gè)激发避(bì)险情绪升级的(de)导火索。”赵旭(xù)初认(rèn)为，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所不同(tóng)，国内和(hé)海外出现明(míng)显(xiǎn)的周期(qī)背离(lí)，且海外的(de)政(zhèng)策部门应对(duì)危机(jī)的速度又很快，所以不(bù)至于(yú)出现(xiàn)单边的(de)持续性(xìng)共振，这(zhè)就导(dǎo)致(zhì)各类(lèi)风险(xiǎn)资产难(nán)以出(chū)现大(dà)幅度的流畅(chàng)单边(biān)行情(qíng)，比较合适的(de)操作思(sī)路应该是“在下跌时不过(guò)分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色(sè)金(jīn)属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属的全(quán)面下行有(yǒu)两(liǎng)个利(lì)空背(bèi)景和一(yī)个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五(wǔ)一假期，资(zī)金提前(qián)流出规(guī)避不(bù)确(què)定性风险；三是前一(yī)晚欧美(měi)银行(xíng)季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对银行业危(wēi)机蔓(màn)延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成为有(yǒu)色板块全面(miàn)下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大(dà)。市场一(yī)直在(zài)衰退(tuì)论和(hé)加(jiā)息预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方(fāng)面(miàn)对银(yín)行(xíng)业和全球经济(jì)前景感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又(yòu)会(huì)使得加息预期(qī)降低。加息(xī)预期降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预(yù)测衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国海(hǎi)良时期货有色(sè)金(jīn)属分析师何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五一(yī)假期(qī)，之前(qián)看多需求修复(fù)的情(qíng)绪(xù)慢(màn)慢平(píng)复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表的(de)大部(bù)分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局(jú)延续(xù)了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出(chū)现不(bù)一样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制(zhì)杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样本(běn)企(qǐ)业开工(gōng)率却(què)出现接连下降，社会(huì)库存虽然持(chí)续去化，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企(qǐ)业订单难以(yǐ)为(wèi)继(jì)，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说3月(yuè)份的高(gāo)开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资(zī)金从有(yǒu)色市场流出规避不(bù)确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是(sh桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号ì)近(jìn)段时间对利(lì)空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格(gé)在节(jié)前(qián)持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)具体的(de)行(xíng)业数(shù)据来看，下游(yóu)需求无疑(yí)是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上(shàng)期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上(shàng)最近几周出(chū)现了高位停滞，没(méi)有进一(yī)步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测值(zhí)普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号何燕艳(yàn)表示，价(jià)格一(yī)旦大跌到(dào)目前的状态，现货上(shàng)面买盘(pán)又会出现，错(cuò)综复(fù)杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过于一致(zhì)，主流(liú)观(guān)点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过(guò)去，但今年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过于一(yī)致(zhì)的情况(kuàng)。因(yīn)为美通(tōng)胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可(kě)能(néng)使得(dé)加息时(shí)间或(huò)者幅度(dù)超预期(qī)，这样市场就会有超预期的下(xià)跌。最主(zhǔ)要的是，有色板(bǎn)块(kuài)多(duō)数品种供应(yīng)增加总体比较(jiào)确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速(sù)，整(zhěng)个周期是向下而不是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个(gè)板(bǎn)块还是持(chí)中线偏空思路，投资者(zhě)可(kě)以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期(qī)，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认(rèn)为，其对有色板块的短(duǎn)期或(huò)短线影响并(bìng)不显著(zhù)，短(duǎn)期可(kě)关注(zhù)供求现状与价格趋(qū)势的关系以及可能(néng)突发的风险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色而言，投资(zī)者更(gèng)多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和(hé)时间(jiān)节点突发(fā)未知(zhī)的风险事(shì)件，从而(ér)放大了价格(gé)短线的(桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号de)波动性(xìng)，带来(lái)持仓管理的压力。”他(tā)说。

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